看点
汇改已经实行了一年半，由于升值预期仍是影响当前人民币汇率相对稳定的最主要因素。因此，在解决其他问题之前，应首先化解市场中的升值预期。因为，一旦允许人民币升值，由于不可能采取大幅度的一次性升值，必定难以满足市场的预期，反而会鼓励投机资本的流入，资本的流入又导致国际收支严重失衡。这样，不仅不会减轻人民币升值压力，反而会进一步强化市场的人民币升值预期。
如何形成合理的人民币远期汇率呢？一是应放松远期外汇交易的实需原则，允许外汇持有人自由交易；二是应取消强制结售汇制度，实行意愿结售汇；三是应继续推进资本项目可兑换，逐步实现人民币可兑换。
当前，人民币升值与国际投机资本流入之间已形成了一种相互加强、相互强化的作用机制。在这种情况下，用升值的办法来解决升值压力问题，只可能会导致升值压力越来越大、升值速度也越来越快。当升值到一定程度及得不到经济基本面支撑时，资本流向就会突然发生逆转，最终可能会导致货币危机。
对当前的人民币汇率问题，最稳妥的办法是：在继续增加汇率弹性和灵活性的同时，维持名义汇率的相对稳定，决不能按照国际投机资本的意图放任人民币名义汇率大幅升值，中央政府应该明确而郑重地对外宣布维持人民币汇率的相对稳定，从而使国际投机资本放弃投机人民币的幻想。当然，主张维持人民币汇率相对稳定并不是要回到人民币紧盯住美元的老路上。无论是在技术上还是在理论上，维持汇率的相对稳定与增加汇率的弹性并不矛盾。
编余
今年以来，人民币汇率升值有加快的变动趋势，人民币汇率问题也成为影响当前我国经济运行的一个突出问题，尤其是有一种倾向认为人民币升值可以成为解决当前我国经济中投资过热、抑制流动性过剩等问题的一把金钥匙。
但是，赵庆明博士却并不这么看。他认为，我国经济中存在的诸多问题，主要源自于制度性和体制性因素的深刻影响，人民币汇率上升无助于化解这些经济问题。相反，如果过于容忍人民币持续、快速升值，反而会造成货币危机或金融危机，并对我国经济产生不利的影响。因此，目前我们的首要任务是要化解市场对人民币升值的强烈预期，不是放任人民币汇率大幅升值，而是要维持汇率的相对稳定和进一步增加汇率弹性。
这一看法是相当有独特见地的。确实，在观察和分析人民币升值压力时，我们不能简单地将贸易顺差、流动性过剩等问题归结为是由人民币升值幅度不大所造成的，相反要从体制和制度上深入分析导致这些经济问题的根源。同时，还要清醒地认识到，人民币大幅升值有可能会对我国经济发展产生很大的负面影响。因而，维持人民币汇率稳定和扩大汇率的市场化形成机制，恰恰是我们应当坚持的主张和目标。
关键字：汇改 市场 升值 预期
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